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银华基金王翔:选股需长短结合 下半年或类似2017行情

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  新浪财经讯
又到一年年中时,新浪挖掘基(ID:sinawjj)盘点基金行业2019上半年大事、基金产品上半年业绩表现,邀请绩优基金经理谈谈对下半年市场看法。银华农业产业(005106)上半年赚55.47%,夺得主动股票基金亚军,一季度的亚军也是它。

  选股方面,王翔称,会以沪深300成分股建立一个重点股票库做筛选,里面都是长期很优秀的公司,但他也更重视短期行业基本面趋势,并不是所有优秀的公司在每个阶段都处于景气周期,所以他希望选出短期基本面趋势较好的行业或公司。王翔指出,工作目标一直是追求现阶段性价比最好的行业或公司。

  控制回撤方面,他认为,如果买入时的选股逻辑是正确的话,一般不会回撤很大;回撤一般会出现在持仓个股涨幅很大之后,这又回到了最开始的选股逻辑,他追求的是性价比,如果一个优秀公司涨幅过高了,可能性价比也就不高了,也就不符合最初的选股逻辑了,就要进行适当的减仓操作。

  展望下半年A股,王翔认为还是结构性机会为主,一些基本面趋势向好的子行业还有机会,有点类似于2017年的蓝筹行情,当时虽然指数涨幅有限,但重点板块表现很好。当然,历史不会简单的类似,今年基本面趋势向好的行业跟那时比,还是有一定差别的。

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  以下是实录:

  投资与研究

  新浪挖掘基:总结一下今年以来产品表现优异的原因。这是否超出去年末今年初的预期了呢?如何保持领先?谈谈您的选股逻辑和控制回撤的方法?

  王翔:我们一直认为“农业是最好的周期股,食品饮料是最好的消费股”,以这两个行业构建的组合,长期应该能跑赢大盘。而恰好在2019年,农业的养殖行业迎来自身的上升周期,食品饮料中的白酒整体景气度也保持的不错,所以投资组合整体表现较好。总体的归因分析就是主要布局的两个行业都进入了上行周期。产品净值表现是超出年初预期的。

  新浪挖掘基:如何保持领先?

  王翔:就我个人而言,并没有“保持领先”这个概念,我的工作目标一直是追求现阶段性价比最好的行业或公司,每天的工作方向就是这个,有的阶段找对了,那业绩就领先了,当然也有找错的时候,业绩表现就难免欠佳。整体看,永远是在进攻的感觉,永远在寻找能给持有人赚钱的资产,我不想因为某个股票只是跌的少而买(这就是保守的感觉),我觉得这样意义不大。

  新浪挖掘基:选股逻辑?

  王翔:选股的话,我们会以沪深300成分股建立一个重点股票库做筛选,里面都是长期很优秀的公司,但我们也更重视短期行业基本面趋势,并不是所有优秀的公司在每个阶段都处于景气周期,所以我们希望选出短期基本面趋势较好的行业或公司,这就是我们的选股逻辑,从现阶段的社会背景来看,这些公司大部分是行业的绝对龙头公司,这是现阶段的特点(因为环保、资金实力、没有科技创新等因素),但不代表一直都是这样,未来如果有某个科技大爆发出现,可能也会有小公司逆袭的机会,我们拭目以待,但不做预判。

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  新浪挖掘基:控制回撤的方法?

  王翔:如果买入时的选股逻辑是正确的话,一般不会回撤很大;回撤一般会出现在持仓个股涨幅很大之后,这又回到了我们最开始的选股逻辑,我们追求的是性价比,如果一个优秀公司涨幅过高了,可能性价比也就不高了,也就不符合我们的选股逻辑了,就要进行适当的减仓操作。有的时候,你可能会发现一些股票涨了很多,但我并没有减仓,那肯定是因为在我的能力圈内没有发现比它更有性价比的股票。另外,从一些操作方式上,我们也会尽力避免组合净值的大幅波动,比如不要出现行业和个股同时集中,即个股持仓较重的话,行业就别太集中了,要不然波动或回撤肯定会较大。其实不只是回撤,产品的大幅波动,有时候持有人体验也不会好,所以还是采取上述方式尽力规避下,但市场一旦出现系统性风险,操作的难度就会加大。

  新浪挖掘基:下半年A股市场怎么看?包括大盘、关注行业板块等。

  王翔:A股市场总体看,上半年表现还是不错的,虽然也有一定波动,但所有行业都取得了正收益,这是不常见的。我们认为下半年A股整体趋势性机会应该不大,市场应该不会有年初那样的乐观预期以及估值修复机会了。所以我们判断A股下半年还是结构性机会为主,一些基本面趋势向好的子行业还有机会,有点类似于2017年的蓝筹行情,当时虽然指数涨幅有限,但重点板块表现很好。当然,历史不会简单的类似,今年基本面趋势向好的行业跟那时比,还是有一定差别的。

  新浪挖掘基:科创板呼之欲出,谈谈您的看法。您管理的产品如何参与?

  王翔:目前我管理的产品并不以科创板为主要投资方向,我们还是聚焦在消费和周期品领域,所以对于科创板,我们仅仅是少量参与打新。

  新浪挖掘基:
指数基金、ETF等近两年迅速发展,作为主动基金经理,有无压力?

www.8455.com,  王翔:压力很大。我个人认为对于基金经理来说,最大的价值就是战胜对标指数、跑赢业绩基准,如果长期做不到这点,那其价值就会下降。近期指数基金、ETF发展迅猛,其实也说明了投资者对于基金经理能否战胜指数存在疑虑,在看好股票市场的背景下,选取了更为稳妥的指数基金。投资者的选择也是对主动权益基金经理的一个鞭策,如果持续跑不赢市场,我们就可能被市场抛弃。

  生活方面

  新浪挖掘基:
哪次投资经历让您难忘、感悟颇深,方便给我们讲讲吗?

  王翔:从去年到今年以来,投资养殖行业的经历最为深刻。在去年四季度的时候,中国国内开始爆发非洲猪瘟,我们当时判断猪周期可能提前到来,是行业性的机会,应该重仓布局。但当时很多市场观点认为生猪周期按照以往规律时间还早,产能去化还不够充分。我们经过多次的草根调研,发现这次的疫情远比大家想的严重,是疫情带来的被动去产能,不是因为亏损带来的主动去产能。正是因为这次对产能拐点的提前预判,使得我们提前布局,取得了一些相对受益。而现在市场预期已经趋于一致,反而就不好赚钱了。每次投资组合取得很好的超额受益时,在前期布局的过程中,通常会遇到一些市场分歧,而这部分超额收益也正是体现了深度研究的价值。

  新浪挖掘基:您最大的业余爱好是什么?

  王翔:平时最大的业余爱好是体育运动,足球、篮球之类的,除了自己打之外,也会经常看比赛。我觉得体育运动跟我们做投资有很多相似之处,第一点是这两者都是竞技比赛、竞争激烈,最终要分出胜负;第二点就是这两者都需要平时的勤奋练习,比如篮球比赛,投篮这个简单的动作所有人都会,但能在对抗的情况下把球投进去,是需要平时成千上万次的勤奋练习,而投资也是一样,投资理念或者方法其实种类并不多,说起来也都比较简单,我觉得大家不会差异很大,但最终结果的差异,更多是来自于平时的练习,是否能在市场变化的背景下,坚守初衷,我认为这个更关键。

  新浪挖掘基:最想对持有人说的一句话。

  王翔:我们的目标是寻找最有性价比的资产,为持有人赚钱。这句话说起来很简单,但实现它需要我们平时不懈的努力,以及日复一日的练习,我们会按照自己的节奏努力实现它。

  基金经理简介:王翔先生,清华大学工程硕士,2011年1月加入银华基金管理有限公司,历任助理行业研究员、行业研究员、投资经理助理、投资经理、基金经理助理,现任投资管理一部基金经理。自2017年3月2日起担任银华体育文化灵活配置混合型证券投资基金基金经理,自2017年9月28日起兼任银华农业产业股票型发起式证券投资基金基金经理。

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